تعداد نشریات | 161 |
تعداد شمارهها | 6,573 |
تعداد مقالات | 71,032 |
تعداد مشاهده مقاله | 125,502,466 |
تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 98,766,574 |
ارتباط غیرخطی بین قدرت مدیرعامل و ساختار سرمایه با تأکید بر نقش اندازه شرکتها | ||
تحقیقات مالی | ||
دوره 23، شماره 1، 1400، صفحه 40-63 اصل مقاله (541.67 K) | ||
نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/frj.2020.301393.1007015 | ||
نویسندگان | ||
شکراله خواجوی* 1؛ مهران جهاندوست مرغوب2؛ ثریا ویسی حصار3 | ||
1استاد، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران. | ||
2دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران. | ||
3کارشناس ارشد، گروه حسابداری، مؤسسه آموزش عالی کار، قزوین، ایران. | ||
چکیده | ||
هدف: هدف اصلی این پژوهش، بررسی ارتباط بین قدرت مدیرعامل و تصمیمهای ساختار سرمایه با تأکید بر نقش تعدیلگری اندازه شرکتها، در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش: در راستای دستیابی به هدف پژوهش، با استفاده از روش تحلیل مؤلفههای اصلی، قدرت مدیرعامل و بهکمک معیارهای دوگانگی وظیفه مدیرعامل، مدت تصدی مدیرعامل و درصد مالکیت مدیرعامل اندازهگیری شد. همچنین، از معیارهای اهرم مبتنی بر ارزش دفتری، اهرم مبتنی بر ارزش بازار، اهرم کوتاهمدت و اهرم بلندمدت، بهعنوان نمایندههای ساختار سرمایه بهره گرفته شد. فرضیههای پژوهش، بر مبنای نمونه آماری متشکل از 106 شرکت، طی دوره 8 ساله از سال 1390 تا 1397 و با استفاده از مدلهای رگرسیونی چندمتغیره آزمون شدند. یافتهها: بین قدرت مدیرعامل و اهرم مبتنی بر ارزش دفتری و اهرم کوتاهمدت، رابطه غیرخطی معناداری وجود ندارد. از سوی دیگر، بین قدرت مدیرعامل و اهرم مبتنی بر ارزش بازار، رابطه غیرخطی (U معکوس) معنادار و بین قدرت مدیرعامل و اهرم بلندمدت، رابطه خطی (مثبت) معنادار وجود دارد. علاوه بر این، در شرکتهای بزرگ، بین قدرت مدیرعامل و اهرم مبتنی بر ارزش دفتری، اهرم مبتنی بر ارزش بازار و اهرم کوتاهمدت، رابطه غیرخطی (U شکل) معنادار و بین قدرت مدیرعامل و اهرم بلندمدت، رابطه غیرخطی (U معکوس) معناداری وجود دارد. نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان داد که قدرت مدیرعامل، یکی از عوامل تأثیرگذار بر ساختار سرمایه شرکتهاست. همچنین، مدیران قدرتمند شرکتهای بزرگ در تصمیمهای تأمین مالی خود رویه مشابهی اتخاذ نمیکنند. | ||
کلیدواژهها | ||
اندازه شرکت؛ روش تحلیل مؤلفههای اصلی؛ ساختار سرمایه؛ قدرت مدیرعامل | ||
مراجع | ||
آقایی، محمدعلی؛ احمدیان، وحید؛ جهاز آتشی، اکبر (1393). عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه در شرکتهای کوچک و متوسط ایرانی. پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 6(22)، 175-212. اسعدی، عبدالرضا؛ عباسزاده، محمد رضا (1393). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکتهای وابسته و مستقل از دولت در بورس اوراق بهادار تهران. دو فصلنامه اقتصاد پولی، مالی (دانش و توسعه سابق)، 21(7)، 210-233. پورقاز، عبدالوهاب؛ محمدی، امین (1390). بررسی رابطه منابع قدرت مدیران با ویژگیهای شخصیتی کارآفرینی کارکنان. پژوهشهای مدیریت عمومی، 4(12)، 111-130. حجازی، رضوان؛ خادمی، صابر (1392). تأثیر عوامل اقتصادی و ویژگیهای شرکتی بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای حسابداری مالی، 5(2)، 1-16. حجازی، رضوان؛ یوسفی، علی (1397). رابطه غیرخطی بین قدرت مدیرعامل و ساختار سرمایه. فصلنامه پژوهشهای نوین در حسابداری و حسابرسی، 2(1)، 9-26. خلیفه سلطانی، سید احمد؛ ساعدی، رحمان؛ اخلاقی، حسنعلی (1391). بررسی تأثیر ویژگیهای خاص شرکت و ابزارهای راهبری شرکتی بر ساختار سرمایه با استفاده از مدل توبیت. فصلنامه حسابداری مالی، 4(16)، 112-135. خواجوی، شکراالله؛ گرگانی فیروزجاه، ابوالفضل (1393). بررسی رابطه بین ویژگیهای هیئتمدیره و روشهای تأمین مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، (21)، 1-23. خواجوی، شکرالله؛ حسینی، سید حسین (1389). بررسی رابطه حمایت سیاسی دولت و ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفتهای حسابداری دانشگاه شیراز، 2(1)، 67-84. خواجوی، شکرالله؛ فتحعلی، اکرم؛ پورگودرزی، علیرضا (1397). مدیران ارشد شرکتهای فعال در صنایع مختلف برای تأمین مالی سرمایه در گردش چه رویهای را اتخاذ میکنند؟ تحقیقات مالی، 20(4)، 489-508. ستایش، محمد حسین؛ کاشانیپور، فرهاد (1390). بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 12(30)، 57-74. سجادی، سید حسین؛ جعفری، علیرضا (1386). بررسی ساختار سرمایه شرکتهای کوچک و کارآفرین. تحقیقات مالی، 9(24)، 33-56. سینایی، حسنعلی (1386). بررسی تأثیر عوامل داخلی شرکتها بر چگونگی شکلگیری ساختار سرمایه شرکتهای عضو بورس اوراق بهادار تهران. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 14(48)، 63-84. فتحی، سعید؛ ابزری، مهدی؛ حبیبی، سلماز (1393). فراتحلیل عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه در سطح شرکت. فصلنامه مدیریت دارایی و تأمین مالی، 2(4)، 55-74. کردستانی، غلامرضا؛ نجفی عمران، مظاهر (1387). بررسی عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسله مراتبی. تحقیقات مالی، 10(25)، 73-90. نبیئی بروجنی، حسین؛ نوروزی، محمد (1394). بررسی عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر نظریه سلسله مراتبی. پژوهش حسابداری، 4(16)، 65-84.
References Abu Mouamer, F.M. (2011). The determinants of capital structure of Palestine-listed companies. The Journal of Risk Finance, 12, 226-241. Adams, R. B., Almeida, H., & Ferreira, D. (2005). Powerful CEOs and their impact on corporate performance. Review of Financial Studies, 18(4), 1403-1432. Aghaei, M.A., Ahmadian, V., & Jahaz Atashi, A. (2014). Factors influencing capital structure in Iranian small and medium enterprises. Financial Accounting and Auditing Research, 6(22), 175-212. (in Persian) Agustini, A. T. (2016). The Effect of Firm Size and Rate of Inflation on Cost of Capital: The Role of IFRS Adoption in the World. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 219, 47-54. Ahmed Sheikh, N., & Wang, Z. (2011). Determinants of capital structure. Managerial Finance, 37, 117-133. Altman, E. I., Zhang, L., & Yen, J. (2007). Corporate financial distress diagnosis in China. Working paper. NY: New York University Salomon Center. Asadi, A., & Abbaszadeh, M.R. (2014). An investigation of determinants of capital structure of affiliated and unaffiliated firms in Tehran Stock Exchange. Two Quarterly Monetary and Financial Economics (Former Knowledge and Development), 21(7), 210-233. (in Persian) Balla, A., & Mateus, C. (2002). An Empirical Research on Capital Structure Choices. University of Pecs / Faculty Business and of Economics Working Paper, Hungary. Berger, P. G., Ofek, E., & Yermack, D. L. (1997). Managerial entrenchment and capital structure decisions. Journal of Finance, 52(4), 1411-1438. Berle, A. A., & Means, G. C. (1932). The modern corporation and private property. Macmillan: New York. Bevan, A., & Danbolt, J. (2002). Capital Structure and its Determinants in the UK: a Decompositional Analysis. Applied Financial Economics, 12, 159-170. Booth, L., Aivazian, V., Demirguc-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Capital Structures in Developing Countries. The Journal of Finance, 56(1), 87-130. Chao C.C., Hu M., Munir Q. & Li T., (2017). The impact of CEO power on corporate capital structure: New evidence from dynamic panel threshold analysis. International Review of Economics and Finance, doi: 10.1016/j.iref.2017.05.010. Chintrakarn, P., Jiraporn, P., & Singh, M. (2014). Powerful CEOs and capital structure decisions: Evidence from the CEO pay slice (CPS). Applied Economics Letters, 21(8), 564-568. Cole, R. (2008). What do we know about the capital structure of privately held firms? Evidence from the Surveys of Small Business Finance. online, http://www.ssrn.com. Coles, J. L., Daniel, N. D., & Naveen, L. (2008). Boards: Does one size fit all? Journal of Financial Economics, 87(2), 329–356. Cronqvist, H., Makhija, A. K., & Yonker, S. E. (2012). Behavioral consistency in corporate finance: CEO personal and corporate leverage. Journal of Financial Economics, 103(1), 20-40. Eriotis, N., Vasiliou, D., & Ventoura-Neokosmidi, Z. (2007). How firm characteristics affect capital structure: an empirical study. Managerial Finance, 33(5), 321-331. Fathi, S., Abzari, M., & Habibi, S. (2014). Determinants of Capital Structure: Meta-analysis. Asset Management & Financing, 2(4), 55-74. (in Persian) Ferri, M. G., & Jones, W. H. (1979). Determinants of Financial Structure: a New Methodological Approach. The Journal of Finance, 34(3), 631-644. Florackis, C., & Ozkan, A. (2009). Managerial incentives and corporate leverage: evidence from the United Kingdom. Accounting & Finance, 49(3), 531-553. Graham, J., Lemmon, M., & Schallheim, J. (1998). Debt, Leases, Taxes and the Endogeneity of Corporate Tax Status. Journal of Finance, 53, 131-162. Harris, M., & Raviv, A. (1990). Capital structure and the informational role of debt. Journal of Finance, 45, 321–349. Hejazi, R., & Khademi, S. (2013). The effect of economic factors and firm characteristics on the capital structure of listed companies in Tehran stock exchange (TSE). Financial Accounting Researches, 5(2), 1-16. (in Persian) Hejazi, R., & Yousefi, A. (2018). Nonlinear relationship between CEO power and capital structure. Journal of New Researches in Accounting & Auditing, 2(1), 9-26. (in Persian) Hovakimian, A., Opler, T., & Titman, S. (2001). The Debt-Equity Choice. Journal of Financialand Quantitative Analysis, 36, 1-24. Huang, S., & Song, F. (2002). The Determinants of Capital Structure: Evidence from China. Working Paper, The University of Hong Kong. Islam, S. Z. & Khandaker, S. (2015). Firm leverage decisions: Does industry matter? North American Journal of Economics and Finance, 31, 94-107. Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. Jiraporn, P., Chintrakarn, P., & Liu, Y. (2012). Capital structure, CEO dominance, and corporate performance. Journal of Financial Services Research, 42(3), 139-158. Kaiser, H. F. (1960). The application of electronic computers to factor analysis. Educational and Psychological Measurement, 20, 141-151. Khajavi, SH., & Gorgani Firouzjah, A. (2014). Board of director's attitudes and financing methods relation of listed companies of Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting and Auditing Researches, (21), 1-23. (in Persian) Khajavi, SH., & Hosseini, S.H. (2010). Capital structure and political patronage in Tehran stock exchange. Journal of Accounting Advances, 2(1), 67-84. (in Persian) Khajavi, Sh., Fathali, A., & Pourgodarzi, A. (2018). Which Approach will be used by Company Managers of Various Industries in Working Capital Financing? Financial Research Journal, 20(4), 489-508. (in Persian) Khalife Soltani, A., Saedi, R., & Akhlaghi, H. (2012). Investigating the impact of company-specific characteristics and corporate governance tools on capital structure using the Tobit model. Quarterly Financial Accounting, 4(16), 112-135. (in Persian) Kolenikov, S., & Angeles, G., (2004). The Use of Discrete Data in PCA: Theory, Simulations, and Applications to Socioeconomic Indices. Working Paper. University of North Carolina at Chapel Hill. Kordestani, Gh., & Najafi omran, M. (2008). Determinants of Debt Ratio: the Static Trade-off and Pecking Order Theories. Financial Research Journal, 10 (25), 73-90. (in Persian) Li, T., Munir, Q., & Abd Karim, M. (2016). Nonlinear Relationship between CEO Power and Capital Structure: Evidence from China's Listed SMEs. International Review of Economics and Finance, 47, 1-21. http://dx.doi.org/10.1016/j.iref.2016.09.005. Liu, Y., & Jiraporn, P. (2010). The effect of CEO power on bond ratings and yields. Journal of Empirical Finance, 17(4), 744-762. Luo, Y. (2015). CEO power, ownership structure and pay performance in Chinese banking. Journal of Economics and Business, 82, 3-16. Mehran, H., Taggart, R.A., & Yermack, D. (1999). CEO ownership, leasing, and debt financing. Financial Management, 28(2). 5-14. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261–297. Morellec, E., Nikolov, B., & Schürhoff, N. (2012). Corporate governance and capital structure dynamics. Journal of Finance, 67(3), 803−848. Nabiei Boroujeni, H., & Noroozi, M. (2015). The determinant factors of capital structure of companies listed in Tehran stock exchange using hierarchical theory. Research in Accounting and Auditing, 4(16), 65-84. (in Persian) Panda, A. K., & Nanda, S. (2018). Working Capital Financing and Corporate Profitability of Indian Manufacturing Firms. Management Decision, 56(2), 441-457. Pathan, S. (2009). Strong boards, CEO power and bank risk-taking. Journal of Banking and Finance, 33(7), 1340-1350. Pourghaz, A., & Mohammadi, A. (2011). A study of relationship between managers sources of power and personality characteristics of staff entrepreneurship. Public Management Researches, 4(12), 111-130. (in Persian) Rajan, R., & Zingales, L. (1995). What Do Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. The Journal of Finance, 50, 1421-1460. Ruan, W., Tian, G., & Ma, S. (2011). Managerial ownership, capital structure and firm value: Evidence from China’s civilian-run firms. Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 5(3), 73-92. Sajadi, H., & Jafari, A. (2007). Analysis of SME's Capital Structure. Financial Research Journal, 9(24), 33-56. (in Persian) Setayesh, M.H., & Kashanipour, F. (2011). Investigating the Impact of the Effective Factors on Capital Structure of Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 12(30), 57-74. (in Persian) Sinaei, H. (2007). Investigation of the effect of internal factors of companies on the formation of capital structure of Tehran Stock Exchange companies. Accounting and Auditing Review, 14(48), 63-84. (in Persian) Sun, J., Ding, L., Guo, J. M., & Li, Y. (2015). Ownership, capital structure and financing decision: Evidence from the UK. British Accounting Review, 1-16. http://doi:10.1016/j.bar.2015.04.001 (Available online 2015). Ting, H-I. (2013). CEO turnover and shareholder wealth: Evidence from CEO power in Taiwan. Journal of Business Research, 66(12), 2466-2472. Um, T. (2001). Determination of Capital Structure and Prediction of Bankruptcy in Korea. Unpublished PhD thesis, Cornell University. Veprauskaitė, E., & Adams, M. (2013). Do powerful chief executives influence the financial performance of UK firms? British Accounting Review, 45(3), 229-241. Vo, X.V. (2016). Determinants of capital structure in emerging markets: Evidence from Vietnam. Research in International Business and Finance, 40, 105-113. Warner, J. B. (1977). Bankruptcy Costs: Some Evidence. The Journal of Finance, 32(2), 337-347. Wiwattanakantang, Y. (1999). An Empirical Study on the Determinants of the Capital Structure of Thai Firms. Pacific-Basin Finance Journal, 7, 371-403. Zwiebel, J. (1996). Dynamic capital structure under managerial entrenchment. American Economic Review, 86(5), 1197-1215. | ||
آمار تعداد مشاهده مقاله: 1,163 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 827 |