تعداد نشریات | 161 |
تعداد شمارهها | 6,532 |
تعداد مقالات | 70,504 |
تعداد مشاهده مقاله | 124,123,044 |
تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 97,231,184 |
استراتژی بهینۀ اجرای معاملات بزرگ با رویکرد شبیهسازی عاملگرا | ||
تحقیقات مالی | ||
مقاله 3، دوره 19، شماره 2، 1396، صفحه 262-239 اصل مقاله (425.49 K) | ||
نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/jfr.2017.240979.1006510 | ||
نویسندگان | ||
محمد علی رستگار* 1؛ خاطره ساعدی فر2 | ||
1استادیار گروه مهندسی مالی، دانشکدۀ مهندسی صنایع و سیستمها، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران | ||
2کارشناس ارشد مهندسی مالی، دانشکدۀ علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران | ||
چکیده | ||
سرمایهگذارانی که خواهان اجرای سفارشهای بزرگ هستند، همواره با موازنۀ اثر قیمتی و هزینۀ فرصت (ریسک اجرای معامله) مواجهاند. هدف از این پژوهش، یافتن روش بهینهای برای اجرای چنین سفارشهاست. این پژوهش با استفاده از دادههای تاریخی سهام در بورس اوراق بهادار تهران، ابتدا احتمال انواع سفارشگذاریها شامل سفارش بازار، سفارش در شکاف قیمتی و سفارش محدود را برای سمت خرید و سمت فروش بهطور جداگانه محاسبه کرده، سپس استراتژی بهینۀ معاملاتی را بر اساس معیار قیمت میانگین موزون حجمی (VWAP) بررسی میکند. در بازار معاملاتی شبیهسازیشده، اثر قیمتی برای سفارشهای بزرگ نیز در نظر گرفته شده است. روش شبیهسازی، روش عاملگرا است و برای آموزش عامل، از روش یادگیری کیو که یکی از روشهای یادگیری تقویتی است، استفاده کردیم. نتایج این پژوهش نشان میدهد برای هر سفارش بزرگ خرید، استراتژی با استفاده از انواع سفارش میتواند بهتر از استراتژیهایی با استفاده از تنها یک نوع سفارش باشد. استراتژی بهینه توانسته است بهطور متوسط قیمت میانگین موزون حجمی (هزینههای اجرای معاملات) را 137/0 درصد نسبت به بازار کاهش دهد. | ||
کلیدواژهها | ||
اثر قیمتی؛ استراتژی اجرای معاملات؛ شبیهسازی عاملگرا؛ معاملات الگوریتمی؛ هزینۀ اجرای معاملات | ||
مراجع | ||
احمدپور، ا.، نصیری، م. (1395). بررسی تأثیر قیمت معاملات بلوک در بازار سهام ایران. مجلۀ تحقیقات مالی، 18(1)، 38-23. گلارضی، غ.، ضیاچی، ع. (1393). بررسی رفتار جمعی سرمایهگذاران در بورس اوراق بهادار تهران با رویکردی مبتنی بر حجم معاملات. مجلۀ تحقیقات مالی، 16(2)، 371- 359. Admati, A.R. (1985). A noisy rational expectations equilibrium for multi-asset securities Markets. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 53(3), 629 - 657. Agliardi, R. & Gençay, R. (2017). Optimal trading strategies with limit orders. International Journal of Theoretical and Applied Finance, 20(01), 1-16. Ahmadpour, A. & Nasiri, M. (2016). Surveying Price impact of block trades in the Iran stock market. Journal of Financial Research, 18(1), 23-38. Alfonsi, A., Fruth, A. & Schied, A. (2010). Optimal execution strategies in limit order books with general shape function. Quantitative Finance, 10 (2), 143–157. Almgren, R. & Chriss, N. (2001). Optimal execution of portfolio transactions. Journal of Risk, 3(2), 5-39. Berkowitz, S., Logue, D. & Noser, E. (1988). The total cost of transactions on the NYSE. Journal of Finance, 43 (1), 97–112.
Bertsimas, D. & Lo, A. W. (1998). Optimal control of execution costs. Journal of Financial Markets, 1 (1), 1-50. Biais, B., Hillion, P. & Spatt, C. (1995). An empirical analysis of the limit order book and the order flow in the Paris Bourse. Journal of Finance, 50 (3), 1655–1689. Cartea, A., Jaimungal, S. (2015). Optimal execution with limit and market orders. Journal.Quantitative Finance, 15(8), 1279-1291. Cartea, Á. & Jaimungal, S. (2016). A closed-form execution strategy to target volume weighted average price. SIAM Journal on Financial Mathematics, 7(1), 760-785. Chakravarty, S., Laughlin, R. B., Morr, D.K & Nayak, C. (2001). Hidden order in the cuprates. Physical Review B, 63 (9), 094503. Chen, Y., Li, D. & Gao, X. (2017). Optimal Order Exposure in a Limit Order Market. Available at SSRN: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2938377. Cont, R. & Kukanov, A. (2017). Optimal order placement in limit order markets. Quantitative Finance, 17(1), 21-39. Cui, W., Brabazon, A. & O'Neill, M. (2011). Dynamic trade execution: a grammatical evolution approach. International Journal of Financial Markets and Derivatives, 2 (1), 4-31. Forsyth, P. A. (2011). A Hamilton–Jacobi–Bellman approach to optimal trade execution. Applied numerical mathematics, 61 (2), 241-265. Foucault, T., Kaden, O. & Kandel, E. (2005). The limit order book as a market for liquidity. Review of Financial Studies, 18 (1), 1171–1217. Glosten, L. & Milgrom, P. (1985). Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of Financial Economics, 14 (1), 71–100. Golarzi, G. & Ziyachi, A. (2014). A Survey in Investor Herding Behavior with Trading Volume Approach in Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Research, 16(2), 359-371. (in Persian) Guo, X. & Zervos, M. (2015). Optimal execution with multiplicative price impact. SIAM Journal on Financial Mathematics, 6(1), 281-306. Handa, P. & Schwartz, R. (1996). Limit Order Trading. Journal of Finance, 51(5), 1835–1861. Harris, L. & Hasbrouck, J. (1996). Market vs. Limit Orders - The Super DOT Evidence On Order Submission Strategy, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31 (2), 213–231. Hendricks, D. & Wilcox, D. (2014). A reinforcement learning extension to the Almgren-Chriss framework for optimal trade execution. In Computational Intelligence for Financial Engineering & Economics (CIFEr), 2104 IEEE Conference on IEEE. 457-464. Huitema, R. (2014). Optimal portfolio execution using market and limit orders. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1977553. Johnson, B. (2010). Algorithmic Trading & DMA: An introduction to direct access trading strategies (Vol. 200). London: 4Myeloma Press. Keim, D. B. & Madhavan, A. (1997). Transactions costs and investment style: an inter-exchange analysis of institutional equity trades. Journal of Financial Economics, 46 (3), 265-292. Kissell, R. & Glantz, M. (2003). Optimal Trading Strategies. Amacom, USA. Lin, Q., Chen, X. & Peña, J. (2015). A trade execution model under a composite dynamic coherent risk measure. Operations Research Letters, 43(1), 52-58. Moazeni, S., Coleman, T. & Li, Y. (2010). Optimal Portfolio Execution Strategies and Sensitivity to Price Impact Parameters. SIAM Journal on Optimization, 20 (3), 1620-1654. Obizhaeva, A. A. & Wang, J. (2013). Optimal trading strategy and supply/ demand dynamics. Journal of Financial Markets, 16 (1), 1-32. Predoiu, S., Shaikhet, G. & Shreve, S. (2011). Optimal execution in a general one-sided limit-order book. SIAM Journal on Financial Mathematics, 2(1), 183-212. Schmidt, A. (2010). Optimal Execution in the Global FX Market. Journal of Trading, 5 (3), 68–77.
| ||
آمار تعداد مشاهده مقاله: 1,439 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 1,051 |