تعداد نشریات | 161 |
تعداد شمارهها | 6,495 |
تعداد مقالات | 70,192 |
تعداد مشاهده مقاله | 123,357,626 |
تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 96,578,500 |
تخصیص بهینۀ داراییها با فرض نااطمینانیهای اقتصاد کلان و تحریمهای بینالمللی علیه ایران | ||
فصلنامه تحقیقات اقتصادی | ||
مقاله 8، دوره 50، شماره 4، دی 1394، صفحه 959-988 اصل مقاله (5.34 M) | ||
نوع مقاله: مقاله پژوهشی | ||
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/jte.2015.56154 | ||
نویسندگان | ||
علی اکبر قلی زاده1؛ بهناز کمیاب* 2 | ||
1دانشیار دانشگاه بوعلی سینای همدان | ||
2دانشجوی دکتری اقتصاد دانشگاه بوعلی سینای همدان | ||
چکیده | ||
ریسک و نااطمینانی از شاخصهای اصلی تصمیمگیری در سرمایهگذاری است. در دنیای واقعی، اقتصاد پُر از نااطمینانی عوامل اقتصادی است که به بروز ریسک و مخاطره در فضای تصمیمگیری منجر میشود و رفتار سرمایهگذاران را تحت تأثیر قرار میدهد. در مطالعة حاضر، با استفاده از ترکیب مدلهای شبکة عصبی مصنوعی و مدل مارکویتز، به برآورد پرتفوی بهینة سرمایهگذار در شرایط نااطمینانی پرداخته شد. بدین منظور، از داراییهای قیمت سهام، قیمت مسکن، قیمت سکه و اوراق مشارکت طی دورة زمانی 1378 ـ 1392 با دادههای ماهانه استفاده شد. برای بررسی تأثیر شوکهای اقتصاد کلان بر تصمیمات سرمایهگذار در انتخاب پرتفوی بهینه، از چهار متغیرـ نااطمینانی تورمی، نااطمینانی قیمت نفت، نااطمینانی نرخ دلار بازار آزاد و شاخص تحریمهای بینالمللی علیه ایرانـ به عنوان متغیرهای وضعیت استفاده شد. برای محاسبة متغیرهای وضعیت از مدل ناهمسانی واریانس شرطی (GARCH) بهره گرفته شد. پس از محاسبة متغیرهای وضعیت، بازدهی و ریسک داراییها با کمک دو روشـ شبکههای عصبی پرسپترون چندلایه (MLP) و شعاعی پایه (RBF)ـ اندازهگیری شد. از نتایج مدل شبکة عصبی به عنوان متغیرهای ورودی در برآورد پرتفوی بهینة مارکویتز استفاده شد. نتایج تحلیل میانگین واریانس نشان میدهد که در دورة رونق بخش املاک، مسکن داراییِ مسلط در بین داراییهایِ ریسکی بوده و بیشترین سهم دارایی را به خود اختصاص داده است. در طی دورههای اخیر، که دورة رکود بخش مسکن تلقی میشود، مسکن از سبد بهینة سرمایهگذاری خارج شده و به جای آن سهام و سکه داراییِ مسلطی در سبد سرمایهگذار است. به طور کلی، اوراق مشارکت، به منزلة دارایی بدون ریسک در همة دورهها، یکی از داراییهای قابل اعتماد در سبد بهینة سرمایهگذار بهشمار میرود. | ||
کلیدواژهها | ||
پرتفوی بهینة پویا؛ تحلیل مارکویتز؛ ریسک و نااطمینانی اقتصاد کلان؛ شبکة عصبی مصنوعی؛ مسکن | ||
مراجع | ||
جعفریه، حمیدرضا، معتمدی، نگار و ملایی، الهه (1385). شبکههای عصبی و الگوریتم ژنتیک در تجارت، ماهنامة تدبیر، 17(177)، 62 ـ 67. حیدرپور، افشین و پورشهابی، فرشید (1391). تبیین آثار نااطمینانی اقتصادی بر متغیرهای کلان اقتصاد، فصلنامة مجلس و راهبرد، 19(71)، 125 ـ 148. حیدری، حسن و بشیری، سحر (1391). ﺑﺮرﺳﻲ راﺑﻄﻪ ﺑﻴﻦ ﻧﺎاﻃﻤﻴﻨﺎﻧﻲ ﻧﺮخ واﻗﻌﻲ ارز و ﺷﺎﺧﺺﻗﻴﻤﺖ ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان: ﻣﺸﺎﻫﺪاﺗﻲ ﺑﺮ ﭘﺎﻳة ﻣﺪل VAR-GARCH، ﻓﺼﻠﻨﺎمة ﺗﺤﻘﻴﻘﺎت ﻣﺪلﺳﺎزی اﻗﺘﺼﺎدی، 9، 71 ـ 92. دهمرده، نظر، صفدری، مهدی و پورشهابی، فرشید (1388). مدلسازی نااطمینانی تورم در اقتصاد ایران، فصلنامة پژوهشها و سیاستهای اقتصادی، 17(50)، 77 ـ 92. صمدی، سعید و یحییآبادی، ابوالفضل و معلمی، نوشین (1388). تحلیل تأثیر شوکهای قیمتی نفت بر متغیرهای اقتصاد کلان در ایران، فصلنامة پژوهشها و سیاستهای اقتصادی، 52، 5 ـ 26. قلیزاده، علیاکبر و طهوری متین، مسعود (1390). انتخاب سبد داراییها در دورة رکود و رونق بازار مسکن، فصلنامة پژوهشهای اقتصادی، 11 (3)، 71 ـ 90. منجمی، سیدامیر حسین، ابزری، مهدی و رعیتی شوازی، علیرضا (1388). پیشبینی قیمت سهام در بازار بورس اوراق بهادار با استفاده از شبکة عصبی فازی و الگوریتمهای ژنتیک و مقایسة آن با شبکة عصبی مصنوعی، فصلنامة اقتصاد مقداری، 6(3)، 1 ـ 26. Butt, N. (2012). Approximate Methods for Dynamic Portfolio Allocation Under Transaction Costs, Western Ontario University Press.
Campbell, John Y. & Chacko, George, Rodriguez, Jorge & Viciera, Luis (2004). Strategic Asset Allocation in a Continous-Time VAR Model, Working Paper, 9547.
Chinzara, Z. (2012). Macroeconomic Uncertainty and Conditional Stock Market Volatility in South Africa, South African Journal of Economics,1(79), 27-49.
Collins, P. & Stampfli, J. (2009). Static vs. Dynamic Investment Policy: Matching Asset Management to Investor Risk Preferences, Retrieved from http://www.ideas.repec.org.
Collomb, A. (2004). Dynamic Asset Allocation by Stochastic Programming Methods, Retrieved from Canadian Institute for Health Information website: http:// web.stanford.edu/group/SOL/dissertations/collombthesis.pdf.
Constantinides, G. (2002). Rational Asset Prices, Journal of Finance, 4(57), 1567-1591.
Dahle, E. & Drachmann, J. (2011). Dynamic Asset Allocation Modeling and its Applicability for Institutional Investors, Copenhagen University Press.
Dimson, E. & Marsh, P. & Staunton, M. (2002). Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns, Princeton University Press.
Elton, E.J. & Gruber, M.T. (1997). Modern Portfolio Theory, 1950 to date, Journal of Banking & Finance, 21, 1743-1759.
Farzanegan, M.R. & Markwardt, G. (2009). The Effects of Oil Price Shocks on the IranianEconomy, Energy Economics, 31(1), 134-151.
Fernandez, A. & Gomez, S. (2007). Portfolio Selection Using Neural Networks, Computers & Operations Research, 34, 1177-1191.
Friedman, M. (1977). Nobel Lecture: Inflation and Unemployment, Journal of Political Economy, 85, 451-72.
Hartman, R. (1972). The Effects of Price and Cost Uncertainly on Investment, Journal of Economic Theory, 5, 258-266.
Hubbard, D. (2007). How to Measure Anything: Finding The Value of Intangible in Business, New York: John Wiley & Sons.
Hufbauer, G. (1997). US Economic Sanctions: Their Impact on Trade Jobs, and Wages, Working Paper 97-01, Institute for International Economics Washington D.C.
Haidar, J.I. (2013). Sanctions and trade diversion: Exporter-level Evidence from Iran, VoxEU.org, 9 April, Retrieved from http://www.voxeu.org/article/iran-sanctions-and-diverted-trade-exporter-level-evidence.
Kierkegaard, K. (2006). Practical application of the Modern Portfolio Theory, Retrieved from Canadian Institute for Health Information website: http:// http://www.diva-portal.org/smash/get/diva2:4384/fulltext01.pdf
Kumar M., S., Ganapati, P., Babita, M. & Ritanjali, M. (2012). Improved Portfolio Optimization Combining Multi-objective Evolutionary Computing Algorithm and Prediction Strategy, IAENG Conferences-World Congress on Engineering (WCE-2012), 4-6 July, London, U.K.
Lisbao, P. (2000). Business Applications Of Neural Networks: The State of the Art of Real World Application,Singapore, World Scientific, 64-66.
Levisauskaite, K. (2010). Investment Analysis and Portfolio Management, Retrieved from Canadian Institute for Health Information website:http://www.bcci.bg/ projects/latvia/pdf/8_IAPM_final.pdf.
Markowitz, H.M. (1952). Portfolio Selection, The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
Markowitz, H. (1987a). Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets, Basil Blackwell, New York.
Markowitz, H. (1987b). Portfolio Selection, Wiley, New York.
Pluciennik, P. (2010). Forecasting Financial Processes by Using Diffusion Models, Journal of Dynamic Economics Models, 51-60.
Steiner, M. & Wittkemper, H. (1997). Portfolio Optimization with a Neural Network Implementation of the Coherent Market Hypothesis, European Journal of Operational Research, 1(100), 27-40.
Siegel, J. (2002). Stocks for the Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies, New York: McGraw-Hill.
Zimmermann, H.G. & Grothmann, R. (2005). Active Portfolio-Management based on Error Correction Neural Networks, Intelligent Systems in Accounting, Finance and Management, 1(13), 33-40. | ||
آمار تعداد مشاهده مقاله: 2,635 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 2,038 |