قیمتگذاری اوراق بهادار بیمهای اتکایی فاجعهآمیز رشته زلزله در ایران | ||
| تحقیقات مالی | ||
| دوره 28، شماره 3، 1405، صفحه 716-741 اصل مقاله (1.33 M) | ||
| نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/frj.2025.388962.1007697 | ||
| نویسندگان | ||
| لاله دستمالچی1؛ کیومرث شهبازی* 2؛ حسین غلامی3 | ||
| 1دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، دانشکدۀ اقتصاد و مدیریت، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران. | ||
| 2استاد، گروه اقتصاد، دانشکدۀ اقتصاد و مدیریت، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران. | ||
| 3دانشیار، گروه آمار، دانشکدۀ علوم، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران. | ||
| چکیده | ||
| هدف: با توجه به اهمیت اوراق بهادار به‌عنوان ابزاری مناسب برای توسعۀ بازارهای مالی، هدف اصلی این پژوهش، قیمتگذاری اوراق بهادار بیمهای اتکایی فاجعهآمیز رشته زلزله‌ها در ایران است. برخلاف اغلب مطالعات پیشین، به‌ویژه در ایران که به‌طور عمده به بررسی‌های نظری و امکان‌سنجی‌های اولیه در زمینۀ اوراق بهادار بیمهای پرداخته‌اند، مطالعۀ حاضر با تمرکز بر قیمتگذاری عملی این اوراق، به یکی از بخش‌های بسیار چالش‌برانگیز چنین موضوعی ورود کرده است. در این پژوهش، با تکیه بر داده‌های واقعی، قیمت اوراق بهادار فاجعهآمیز مرتبط با ریسک زلزله در شرایط مختلف، شامل ساختارهای یکدورهای و چنددورهای، بررسی شده و در این میان، تأثیر سطوح مختلف پاداش ریسک نیز با توجه به تفاوت سلیقه‌ای میان سرمایه‌گذاران تحلیل شده است. روش: این پژوهش از لحاظ هدف، از نوع پژوهش‌های کاربردی و از لحاظ روش تجزیه‌وتحلیل، از نوع پژوهش‌های تحلیلی است. در این مطالعه، از داده‌های واقعی مرکز لرزه‌نگاری مؤسسۀ ژئوفیزیک دانشگاه تهران، مربوط به سال‌های ۱۳۸۵ تا ۱۳۹۷ (با در نظر گرفتن محدودیت در دسترسی به داده‌ها) استفاده شده است. همچنین برای محاسبۀ قیمت اوراق، از ابزار قیمتگذاری استاندارد ریسک – خنثی متناسب با زیرساخت‌های کشور ایران استفاده شده است. یافته‌ها: در این مطالعه با استفاده از تئوری قیمتگذاری تعادلی، به محاسبۀ قیمت اوراق قرضۀ فاجعهآمیز رشته زلزله‌ها در حالت یکدورهای (یک ساله) و چنددورهای (پنج ساله) اقدام شده است، نتایج حاکی از آن است که با افزایش تعداد دفعات تکرار موجود در ساختار مدل قیمتگذاری مورد استفاده در پژوهش، واریانس قیمت به‌طور چشمگیری کاهش می‌یابد؛ بنابراین مدل قیمتگذاری مذکور سازگار و از لحاظ محاسباتی کارآمد است. شایان ذکر است که اگرچه در چارچوب مبانی نظری، کاهش قیمت اوراق با افزایش زمان سررسید، موضوعی پیش‌بینی‌پذیر است؛ اما نتایج این پژوهش با استفاده از داده‌های واقعی نشان می‌دهد که این کاهش در بازه‌های بلندمدت، به‌مراتب ملموس‌تر و معنادارتر از آن چیزی است که فقط در تئوری بیان می‌شود. این یافته، هشداری مهم برای طراحان ابزارهای مالی در صنعت بیمه و سرمایه‌گذاران بالقوه است که در انتخاب زمان‌بندی اوراق، دقت بیشتری به خرج دهند تا بازدهی مورد انتظارشان دچار افت محسوس نشود. همچنین قیمت اوراق با افزایش مؤلفۀ نسبت ریسک به پاداش کاهش می‌یابد، به عبارت دیگر، هرچه نسبت ریسک به پاداش کمتر باشد، خریداران اوراق حاضرند قیمت بیشتری برای آن پرداخت کنند. نتیجه‌گیری: نتایج پژوهش به محاسبۀ قیمت دقیق اوراق قرضۀ فاجعهآمیز در رشته زلزله‌ها منجر شد. با مقایسۀ قیمت مدل یکدورهای و مدل چنددورهای و همچنین، برای پاداش ریسک‌های مختلف، نتایج به‌دست‌آمده از پژوهش با تئوری‌های موجود در زمینۀ قیمتگذاری اوراق بهادار سازگاری دارد؛ از این رو با توجه به ضرورت بحث و با در نظر گرفتن زلزله‌خیز بودن کشور ایران، این مدل راه‌حل مناسبی است برای قیمتگذاری اوراق بهادار بیمهای فاجعهآمیز رشته زلزله‌ها، به‌منظور انتقال ریسک بیمۀ زلزله از بازار بیمه به بازار سرمایه؛ زیرا این بازار برای جذب سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیری که به‌دنبال فرصت‌های مناسب و جذاب برای سرمایه‌گذاری هستند، پتانسیل‌های مناسبی دارد. به‌طور کلی، انتشار اوراق بهادار بیمهای، نه‌تنها مشکل تأمین نقدینگی برای شرکت‌های بیمهای را رفع می‌کند، بلکه می‌تواند به‌عنوان ابزاری برای کاهش نقدینگی در سطح جامعه و کنترل تورم به‌کار رود. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| اوراق بهادار مبتنی بر بیمه؛ انتقال ریسک؛ قیمتگذاری اوراق بهادار؛ قیمتگذاری ریسک ـ خنثی | ||
| مراجع | ||
|
| ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 460 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 68 |
||