پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 158 |
| تعداد شماره‌ها | 6,230 |
| تعداد مقالات | 67,765 |
| تعداد مشاهده مقاله | 115,203,863 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 89,952,185 |
بهینه‌سازی سبد سهام با استفاده از روش Mean-CVaR و رویکرد ناهم‌سانی واریانس شرطی متقارن و نامتقارن | ||
| تحقیقات مالی | ||
| دوره 22، شماره 2، 1399، صفحه 149-159 اصل مقاله (235.3 K) | ||
| نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/frj.2019.205531.1006186 | ||
| نویسندگان | ||
| رضا راعی1؛ حامد باسخا* 2؛ حسین مهدی خواه3 | ||
| 1استاد، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران. | ||
| 2دانشجوی دکتری، گروه مالی ـ بانکداری، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران. | ||
| 3کارشناس ارشد، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران | ||
| چکیده | ||
| هدف: مدیریت ریسک یکی از حوزه‌های مهم پژوهشی در رشته مالی است که مدیران و سرمایه‌گذاران بسیاری در بخش‌های مختلف به آن توجه کرده‌اند، به‌خصوص با وقوع بحران‌های مالی در سال‌های اخیر، اهمیت اجرای پژوهش‌های دقیق‌تر در این حوزه دوچندان شده است. هدف اصلی این پژوهش، ارائه مدلی برای اندازه‌گیری دقیق‌تر ریسک در پرتفولیوهای سهام است. روش: برای اجرای این پژوهش، از قیمت پایانی تعدیل‌شده 30 شرکت بورسی که نمونه آماری این پژوهش بودند، استفاده شده است. با در نظر گرفتن مدل CVaR به‌عنوان مدل اصلی پژوهش و با استفاده از روش‌های مختلف مدل‌سازی واریانس، 4 مدل مجزا به دست آمد. در روش نخست، ارزش در معرض ریسک شرطی با بهره‌گیری از واریانس ثابت محاسبه شده است و در 3 روش دیگر، واریانس از مدل‌های GARCH و E-GARCH و T-GARCH مدل‌سازی شده است. یافته‌ها: در نهایت، نتایج به‌دست‌آمده با دو آزمون آماری مقایسه زوجی و ویلکاکسون سنجیده شدند. نتایج هر دو آزمون نشان داد که مدل‌سازی واریانس در دستیابی به پرتفوی بهینه‌تر، عملکرد بهتری دارد. نتیجه‌گیری: بر اساس یافته‌های پژوهش و تأیید فرضیه‌های اصلی پژوهش، می‌توان نتیجه گرفت که در نظر گرفتن ناهم‌سانی واریانس موجود در بازار مالی ایران و وارد کردن این موضوع در مدل‌های بهینه‌سازی، به عملکرد بهتر در بهینه‌سازی سبدهای سرمایه‌گذاری می‌انجامد. همچنین یافته‌ها نشان داد که استفاده از مدل CVaR به‌جای مدل‌های سنتی ریسک، به‌صورت معناداری در بهبود عملکرد این صندوق‌ها مؤثر است. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| ارزش در معرض خطر (VaR)؛ ارزش در معرض خطر شرطی (CVaR)؛ بهینه‌سازی سبد سهام؛ ناهم‌سانی واریانس | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Equity Portfolio Optimization Using Mean-CVaR Method Considering Symmetric and Asymmetric Autoregressive Conditional Heteroscedasticity | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Reza Raei1؛ Hamed Basakha2؛ Hossein Mahdikhah3 | ||
| 1Prof. Department of Finance Management, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran. | ||
| 2PhD Candidate, Department of Finance-Banking, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran. | ||
| 3MSc., Department of Finance Management, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran. | ||
| چکیده [English] | ||
| Objective: Risk management is one of the most important areas of study in finance, and its vital role in the field has attracted the attention of managers and investors in in various sectors of the industry. Especially in recent years, with the onset of financial crises, the importance and necessity of accurate studies in this area has doubled. The main purpose of this study is to provide a model for a more accurate measurement of equity portfolio risk. Methods: To conduct this research, adjusted closing prices of a sample of thirty listed companies have been used. CVaR is the main model and four other models are formulated using different methods of variance modeling. The first method calculates conditional value at risk using constant variance and in the other three methods, variance is modeled on GARCH, E-GARCH and T-GARCH approaches. Results: Ultimately, the results have been evaluated using appropriate statistical tests, namely paired t test and Wilcoxon signed rank test. The results obtained from both tests suggest that the method used to model variance has a significant effect on attaining a better optimal portfolio. Conclusion: Considering results of the research, which approve the tested hypothesis, one can conclude, taking into account the heteroscedasticity in Iranian capital market, would result in a better optimized portfolio. Moreover, the results illustrated that the use of CVaR model, for risk measurement, rather than previously used traditional models, can be effective in improving the performance, in optimizing stock portfolios, significantly. | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Value at Risk (VaR), Conditional Value at Risk (CVaR), Portfolio Optimization, Conditional Heteroscedasticity | ||
| مراجع | ||
|
فیض‌آباد، آرش؛ (1387) بررسی و تحلیل روش‌های محاسبه ارزش در معرض خطر در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت.
Alexander, C. (2008). Market Risk Analysis.Vol 4, Value at Risk. West Sussex: John Wiley & Sons. Alexander, C. (2008). Market Risk Analysis.Vol 2, Practical Financial Econometrics. West Sussex: John Wiley & Sons Baumol, W.J. (1963). An expected gain-confidence limit criterion for portfolio selection. Management Science, 10, 174-182. Feyzabad, A. (2008). Review and analysis of calculation methods of Value at Risk models in Tehran Stock Market. Tehran, University of Tehran, Management Faculty, MSc Thesis. (in Persisan) Xiong, J.X. (2010). Mean-Variance Versus Mean-Conditional Value-at-Risk Optimization: The Impact of Incorporating Fat Tails and Skewness into the Asset Allocation Decision. Rockafellar, R.T., & Uryasev, S. (1999). Optimization of Conditional Value-at-Risk. Available in: https://www.ise.ufl.edu/uryasev/files/2011/11/CVaR1_JOR.pdf. Rockafellar, R.T., & Uryasev, S. (2002). Conditional value-at-risk for general loss distributions. Journal of Banking & Finance, 26(7), 1443-1471.
| ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 984 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 911 |
||