پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 158 |
| تعداد شماره‌ها | 6,225 |
| تعداد مقالات | 67,685 |
| تعداد مشاهده مقاله | 114,999,597 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 89,675,646 |
انحراف از اهرم هدف، بیتعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه | ||
| تحقیقات مالی | ||
| مقاله 31، دوره 18، شماره 2، تیر 1395، صفحه 287-306 اصل مقاله (367.05 K) | ||
| نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/jfr.2016.60219 | ||
| نویسندگان | ||
| مریم دولو1؛ علیرضا رضائیان* 2 | ||
| 1استادیار مدیریت مالی، دانشکدۀ مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی تهران، ایران | ||
| 2کارشناس ارشد، مدیریت مالی، دانشکدۀ مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی تهران، ایران | ||
| چکیده | ||
| اغلب پژوهشهای حوزۀ ساختار سرمایه پیرامون دو نظریۀ غالب توازن و سلسله‌مراتب صورت پذیرفته است. شواهد تجربی نشان میدهد نظریههای یادشده، که هر یک بهطور جداگانه ارزیابی شدهاند، میتواند بهعنوان مکمل یکدیگر نیز در نظر گرفته شوند. هدف پژوهش حاضر بررسی چارچوب تعدیل ساختار سرمایهای است که در آن مؤلفههای نظریههای توازن و سلسله‌مراتب توأمان در نظر گرفته می‌شوند و نیازهای تأمین مالی خارجی تأثیر تعیینکنندهای در به‌کارگیری تصمیمات ساختار سرمایه ایفا می‌کنند. بدین‌منظور نمونهای متشکل از 155 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 1384 تا 1393 انتخاب شد. برای آزمون چارچوب تعدیل ساختار سرمایه مبتنی بر نظریههای توازن و سلسله‌مراتب، از تحلیل دادههای تابلویی و روش تأثیرات آمیخته (MEM) استفاده شد. یافتهها نشان میدهند بیشتر تعدیلات ساختار سرمایه زمانی رخ میدهند که سطح اهرم مالی بالاتر (پایینتر) از اهرم مالی هدف است و شرکتها با مازاد (کسری) منابع مالی مواجه‌اند. افزون بر این، اگر سطح اهرم مالی بالاتر از اهرم هدف باشد، شرکتهای دارای مازاد منابع مالی، مقدار بیشتری از مازاد خود را صرف تسویۀ بدهی می‌کنند. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| ساختار سرمایه؛ عدم تعادل جریان نقدی؛ نظریۀ توازن؛ نظریۀ سلسله مراتب | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Deviation from target debt ratio, cash flow imbalance and capital structure adjustment | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Maryam Davallou1؛ Alireza Rezaeian2 | ||
| 1Assistant Prof., Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran | ||
| 2MSc. in Financial Management, Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran | ||
| چکیده [English] | ||
| Most of capital structure researches have been conducted on the two dominant theories: trade-off and pecking order. Based on the trade-off theory, every firm has a target capital structure, while pecking order theory assumes that there is no target capital structure and firms follow a specific financing hierarchy. Many empirical evidence shows that such theories, which have been largely evaluated in isolation from one another, should be viewed as complements. This research aims to study a capital structure adjustment framework in which basic intuition of both pecking order and trade-off theories have been considered and also effect of external financing needs examined in capital structure decisions. Our sample consists of 155 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period from 1384 to 1393. Using panel data analysis and mixed effect method, we find that most adjustments occur when firms have above-target (below-target) debt with financial surplus (deficit). Moreover, firms with above-target debt use more amount of their financial surplus to pay off debt compared to ones with below-target debt. | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Capital structure, Cash Flow Imbalance, Pecking order Theory, Trade-off Theory | ||
| مراجع | ||
|
Barclay, M. J. & Smith, C. W. (2005). The capital structure puzzle: The evidence revisited. Journal of Applied Corporate Finance, 17(1), 8-17.
Byoun, S. (2008). How and when do firms adjust their capital structures toward targets? The Journal of Finance, 63(6), 3069-3096.
Dang, V. A., Kim, M. & Shin, Y. (2012). Asymmetric capital structure adjustments: New evidence from dynamic panel threshold models. Journal of Empirical Finance, 19(4), 465-482.
Dang, V.A. & Garrett, I. (2015). On Corporate Capital Structure Adjustments. Finance Research Letters, 14, 56-63.
Drobetz, W., & Wanzenried, G. (2006). What determines the speed of adjustment to the target capital structure? Applied Financial Economics,16(13), 941-958.
Durand, D. (1959). The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment: comment. The American Economic Review, 49(4), 639-655.
Elsas, R. & Florysiak, D. (2011). Heterogeneity in the Speed of Adjustment toward Target Leverage. International Review of Finance, 11(2), 181-211.
Fama, E. F., & French, K. R. (2002). Testing trade‐off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of financial studies, 15(1), 1-33.
Fama, E. F., & French, K. R. (2005). Financing decisions: who issues stock? Journal of financial economics, 76(3), 549-582.
Faulkender, M., Flannery, M. J., Hankins, K. W., & Smith, J. M. (2012). Cash flows and leverage adjustments. Journal of Financial Economics, 103(3), 632-646.
Ferri, M. G., & Jones, W. H. (1979). Determinants of financial structure: A new methodological approach. The Journal of Finance, 34(3), 631-644.
Fischer, E. O., Heinkel, R., & Zechner, J. (1989). Dynamic capital structure choice: Theory and tests. The Journal of Finance, 44(1), 19-40.
Flannery, M. J., & Rangan, K. P. (2006). Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics, 79(3), 469-506.
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2003). Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of financial economics, 67(2), 217-248.
Gorji, A. (2012). Identification of Capital Structure Adjustment Speed with Focus on Market Competition Factor, Master of Science thesis, Tehran University (in Persian)
Hashemi, A. & Keshavarzmehr, D. (2014). The Investigation of Asymmetry in Speed of Capital Structure Adjustment: Dynamic Panel Threshold Models. Quarterly Journal of financial Engineering & Security Management, 23(1), 59-78. (in Persian)
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A state‐preference model of optimal financial leverage. The journal of finance, 28(4), 911-922.
Leary, M. T., & Roberts, M. R. (2005). Do firms rebalance their capital structures? The journal of finance, 60(6), 2575-2619.
Leary, M.T. & Roberts, M.R. (2005). Do firms rebalance their capital structures? The journal of finance, 60(6), 2575-2619.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 261-297.
Mukherjee, T., & Wang, W. (2013). Capital Structure Deviation and Speed of Adjustment. Financial Review, 48(4), 597-615.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The journal of finance, 39(3), 574-592.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.
Ozkan, A. (2001). Determinants of capital structure and adjustment to long run target: evidence from UK company panel data. Journal of Business Finance & Accounting, 28(1‐2), 175-198.
Petersen, M. A. (2009). Estimating standard errors in finance panel data sets: Comparing approaches. Review of financial studies, 22(1), 435-480.
Shyam-Sunder, L. & Myers, S. C. (1999). Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure. Journal of financial economics, 51(2), 219-244.
Strebulaev, I. A. (2007). Do tests of capital structure theory mean what they say? The Journal of Finance, 62(4), 1747-1787.
Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of finance, 43(1), 1-19. | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 2,334 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 1,131 |
||